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上周铜价先抑后扬，震荡幅度明显加大。周初，铜价持续表现偏弱，验证5日均线压力后下跌力度曾一度增加，并最低触及63820元，周后期明显修复。伦铜全周表现相对沪铜偏强。

宏观方面，国际货币基金组织总裁对全球经济的悲观预期叩开了2023年的大门，其表示，由于美国、欧洲等全球经济增长的“主要引擎”经济活动在“同时放缓”， 今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击。美国12月Markit制造业PMI终值维持在初值46.2的水平不变，创2020年5月以来新低，加之美联储鹰派会议纪要，美元持续震荡，且波动幅度加剧。最新一期美联储货币政策会议纪要显示，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，令市场降息预期受到打击。不过由于市场对此次会议纪要理解存在分歧，市场利空效果并未明显持续。周五公布的美国就业数据显示，美国12月非农就业人口增长22.3万人，虽然高于预期值增长20.3万人，但为2020年12月负增长以来的最低水平，同时平均时薪增速显著下降，为2021年8月以来最低，劳动参与率意外上升，失业率下降，维持在近50年来的低位。投资者对美联储加息预期下降，市场亦产生强烈反应，美元大跌1.22%并对铜价构成推动作用。

产业方面，元旦刚过，春节将至，铜价所面临的基本面相对清淡。矿石品位下降仍然对部分铜精矿主产国矿石供应带来影响，智利11月铜产量同比下降5.5%至45.92万吨，国内进口铜精矿加工费虽然从11月末开始呈现较为清晰的下降走势，但就全球整体铜精矿供应来说，压力依然不大。年末下游生产季节性减弱，12月电线电缆企业开工率为69.61%，SMM预计1月开工率将继续走弱；由于今年春节偏早，铜材企业也多开始放缓生产节奏，并多有提前放假计划，基本面并无明显价格作用，整体表现平稳清淡。

美联储加息路径已经基本内化价格，美联储货币政策对铜价扰动有限，春节临近使基本面持续清淡，铜价预计仍将延续震荡走势。

（范芮为国元期货首席分析师）