文:蔡垒磊


(相关资料图)

说起庞氏,也有说成是“旁式”的,其实都是一个意思,是英文ponzi翻译过来的。不过就这么一个音译,还有人一本正经地在那儿分析旁式和庞氏之间的差别,真的搞笑,音译人家想用什么中文字就用什么。

庞氏,通常会跟“骗局”联系在一起,为什么?因为它的赚钱模式往往不可持续,所以最终肯定有人在山顶站岗,而且规模越大,站岗的人越多,于是大家说起庞氏,后面都会跟上“骗局”。有趣的是,我的twitter id叫“iloveponzi”(我喜欢庞氏),为什么喜欢?我来解释下庞氏事实上是什么。

庞氏,又被人称为金字塔模型,或者借新还旧,拆东墙补西墙等等,其实这些都只是对它的一些片面描述。它真正完整的表述,叫“后来者连本带利支付先来者的成本”。

有人说这不一样吗?当然不一样。我们说起庞氏,总带着一种贬义,但其实我们日常生活中无数的事情都属于庞氏,比如某些艺术品的买卖,是不是庞氏?先买的人获利,后来者需要支付更高的价格;比如“老百姓都说好”的房地产投资,是不是庞氏?先买的人获利,后来者需要支付更高的价格。那什么是庞氏骗局?从老百姓的视角就是,当不再有人接盘的时候,它就从“好投资”变成了“庞氏骗局”。

恒大不停地建楼,不停地抵押,不停地加杠杆,在房地产市场好的时候,在很多专家眼里叫“巧用金融工具杠杆”。但在房地产市场的最终消费者不够用的时候,它就变成了庞氏,变成了金字塔——本质上就是供需,新入场的资金速度,不足以支付上一层的变现需求了。

从这个角度,再看看很多国家现收现付制的社保制度——现在年轻人交的钱,去养当下的老人。那现在的年轻人老了怎么办?再下一代来养呗。那要是没有再下一代了呢?或者新入场的孩子不够了呢?这个模式就会崩盘,那你说这是不是庞氏呢?

万物皆庞氏,庞氏不一定就不好,只要玩得转就没有问题。那我们怎么去提前预判它是不是玩得转呢?庞氏玩得转,要么是像国家一样,有绝对的强制收税和印钞权,这样就算金字塔玩不下去了,最不济,崩盘的时候由全民一起买单,而且是强制买单。要么就是你得有源源不断的正面外部性,或者说至少在你参与的时候,还有正面外部性——就是说它得有强大的吸引正向水流的机制和能力,而且速度正在加快。

比如一个好点子,配上一个好的裂变机制,你在它裂变开始的时候就进入,那你就赚钱。你赚的是什么钱?是认知的钱——你的信息层级比较高,你判断在你之后还有很多人会进入,判断对了,就赚钱,就这么简单。相反,很多人信息层级比较低,等所有人都知道了他才进入,那这时候就算这是一个有强应用的真正的好东西,也没有投资价值和赚钱效应了。你或许可以长期在里面玩得很开心,但别指望有人用更好的价格从你手里把资产接走。于是这些人就可能会怪罪于项目本身是庞氏骗局,其实不是,怪你自己,你的信息层级和认知比较低而已。

说到元宇宙,说到web3游戏,为什么我从来不玩otherside体系以外的?因为只有有能力搭起一个宏大的,有长期正面外部性可能的系统,才值得进入。如果你预计一个金融游戏只能火一时,后来者不会因为乐趣而持续进入/持续消耗时间/持续消费,那你基本不用想比别人跑得更快,你一定是跑得慢的那个,因为它的“跑得快”的时间窗口太窄了,崩盘太快了,你没有那么幸运,这就是所谓的“正面外部性的坡道不够长”。虽然otherside体系也不一定就能成,但相比其他,在这个赛道里它是唯一一个能赌的系统,跟潜在的收益比起来,归零的代价可接受。

参与庞氏没什么不好的,它的本质就是用信息差和认知差来赚钱。人类社会的本质,就是先来的冒风险,成功了吃肉,不成功牺牲;后来的安全,可最多只能喝汤,最差得上贡自己的肉,这非常公平。至于你参与的时机不对,没及时变现,或者参与了一个坡道太短的标的,那是你输了的问题,不是庞氏本身的问题。

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我是蔡垒磊,感谢你的阅读。

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