7月10日国家统计局数据显示，6月全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4%，环比下降0.8%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，6月消费市场运行基本平稳，CPI环比略有下降，同比持平。6月受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比、同比均下降。

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CPI环比略有下降，同比持平

据测算，在6月份的CPI同比变动中，上年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，与上月相同；今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点，上月为-0.3个百分点。

民生银行首席经济学家温彬指出， 6月CPI同比持平，尽管异常天气对鲜菜为主的食品价格形成了一定支撑，食品价格环比跌幅略小于季节性影响。但核心通胀仍弱于预期，特别是耐用消费品需求较弱，反映居民消费信心仍有待提升。

此外，能源价格弱于预期也是CPI走弱的一个原因。尽管未来高温天气或对物价形成一定的支撑，但仍不能排除短期CPI同比出现下降的可能性。对此，在政策上应继续加大逆周期调节力度，力促内需企稳回升。

对于当前高温天气对通胀的影响，温彬认为，高温天气将对供给和需求产生共振影像，从而对通胀产生一定扰动。从需求看，主要体现在高温带来的能源需求增加；用电高峰带来电厂用煤量大幅增加；制冷类家电需求增长；对部分线下服务消费产生影响；对部分食品需求形成扰动。从生产供给看，食品供给是受天气影响的最主要品类；对室外工业生产类活动产生一定影响；高温对线下服务业供给将产生一定影响；对能源供给存在正负两方面的影响。

因此，结合供需两方面来看，今夏高温天气可能对整体通胀形成一定扰动，预计未来PPI将先于CPI触底。但同时高温天气对CPI的供需两方面影响是多方向的，预计高温天气对CPI有小幅支撑作用，但效果有限，7月CPI有一定可能下探至负区间。

植信投资研究院研究员丁宇佳认为，展望7月物价运行，经验表明，三季度CPI环比通常为年内除春节月以外的次高水平。但7月翘尾因素将走低0.5个百分点，可能拖累CPI同比落入负值。随着猪肉价格底部企稳、能源需求季节性回升、消费旺季支撑核心CPI稳步复苏等，三季度中后期CPI有望温和回升。

东方金城首席宏观分析师王青认为，6月CPI同比小幅回落至持平，主要原因是当月猪肉和成品油价格下跌，抵消了菜价上涨带来的影响，带动CPI涨幅回落，而其他商品和服务价格整体走势稳中偏弱。当前政策面具备加大促消费力度的条件，迫切性也较强。三季度CPI同比有可能短暂进入负增长区间。下半年促消费政策加码前景下，核心CPI有望稳中有升，四季度整体CPI同比也将恢复正增长。

PPI环比、同比均下降

据测算，在6月份5.4%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-2.8个百分点，与上月相同；今年价格变动的新影响约为-2.6个百分点，上月为-1.8个百分点。

温彬认为，当前PPI呈现继续探底趋势，且价格呈现上游弱于下游，生产资料弱于生活资料，耐用品弱于非耐用品等特点。同时由于去年基数偏高，导致环比跌幅虽小幅收窄，但同比跌幅大幅走阔。不过目前看，随着去年基数效应开始转向，未来PPI跌幅有望收窄，本轮PPI大概率已触底。

王青指出，6月PPI同比跌幅进一步扩大，一方面源于海外经济下行压力加大前景下，原油等国际定价大宗商品价格承压运行，加之基数走高，同比跌幅明显扩大；另一方面，国内煤炭价格持续下探，钢材价格反弹幅度尚有限且同比仍下跌，国内主导的大宗商品价格同比跌幅整体上亦有所扩大。综合下半年经济修复态势、上年同期基数变化，估计6月很可能就是本轮工业品价格下行周期的底部，7月起PPI同比跌幅将持续收敛，四季度有望转正。

丁宇佳表示，内外需仍弱制约工业品价格环比修复幅度，7月PPI翘尾因素拖累或将大幅减弱1.3个百分点，同比大概率随着高基数消退有所回升。国内逆周期调节力度加大，“宽信用”将为PPI创造良好的修复环境，预计下半年PPI环比逐步改善，同比降幅随着翘尾因素阶梯式抬升趋于收敛，但外需下行叠加内需弱复苏或制约年内PPI修复幅度，同比转正较难。

编辑 徐超

校对 朱名恬