假设

你开发房地产

准备卖1栋楼

(资料图片)

你预估

成本8000万

卖价1个亿（房价永远涨支撑了你的信心）

利润2000万

但是

你手上资金只有5000万

。。。。

这个时候

你资金缺口3000万对吧？

但是

银行不给你贷款

咋办？

。。。。。。。。。

然后

你发行债券募资3000万

为了找到足够多的人买你的债券

你必须

承诺给这3000万资金600万的回报（20%的利率；这利率不算低了吧）

尤其重要的事；你还承诺保底

然后

发行成功

（买的人包括；境外有钱人；基金；以及境内信托基金；有钱人；富豪）

因为大家都相信：

房价永远涨

。。。。。。。。。。。。。

到此为止：

一切完美

因为过去的30多年

房价确实一直在涨

所以；每个人都信心满满

包括：

开发商

以及

给开发商提供资金的富豪；各类信托以及基金

。。。。。。。。。。。。。

然后呢？

你投资了8000万进去（自己的5000万资金；外加高息借来的3000万资金）

房子造出来了

结果

房价跌到3000万了

相当于打了三折

如果不打折？或者

打九折；八折呢？

房子就卖不掉

。。。。。。。。。。。

咋办？

不说别的

那3000万债券连本带利

你要还3600万吧

但是

此时此刻

你手上没有一分钱

除了那栋楼价值3000万的楼（本来预估可以卖1个亿）

。。。。。。。。。。。

问题在于

你舍得用3000万卖掉那栋本来预计可以卖1个亿的楼么？

如果你不卖

你手上就没钱

那就是：欠债不还

债权人起诉到法院；宣告你破产

清算资产

强行出售

。。。。

假设

你狠下心

3000万卖掉那栋楼

然后呢？

你首先要把这全部的3000万还给债权人

但是；还欠600万利息

对吧？

到此为止

你自己的5000万资金已经血本无归

还倒欠债权人600万

。。。

这意味着你亏掉了5600万（自己的5000万资金；外加欠债600万）

你从一个本来净资产有5000万的富豪

一夜之间变成欠债600万的负翁

。。。。。。。。。。。

整个过程中

政府卖地没亏（卖地的时候；钱就已经到账了）

买楼的人也没亏（本来1个亿的楼；只需要3000万买）

银行也没亏

因为

银行压根没有贷款给你；否则；你也不需要20%的利息到处借钱了

。。。。。。。。。。。

谁亏了呢？

买你债券的人（富豪）

买你股票的人（基金；散户）

还有你自己

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