2022年是白酒产业“十四五”爬坡过坎、破壁冲关的关键一年。
近日，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦在出席由中国酒业协会主办的第十一届中国白酒T8峰会时，作了题为《居安思危 守正固本 笃行致远 走好新时代中国白酒高质量发展赶考之路》的主旨发言，分享对当前白酒行业高质量发展的前瞻思考和战略判断。
曾从钦认为，面对不断变化的新形势、新挑战、新问题，要居安思危、准确识变，守正固本、科学应变，笃行致远、主动求变，努力做好自己的事，牢牢把握发展主动权，坚定走好新时代中国白酒高质量发展赶考之路。
白酒发展面临较多不确定因素
近年来，在消费升级、品质升级背景下，白酒行业已全面进入产量销量总体稳定、收入利润稳定增长的结构性新阶段。
作为中国白酒龙头企业，曾从钦在峰会上表示，结构性增长成为白酒行业发展的主旋律、主基调，优势品牌、优势企业、优势产区持续受益。但曾从钦也指出，白酒产业发展面临的不确定不稳定因素仍然较多，需要居安思危，把握好“危”与“机”的关系，化危为机、危中寻机。
疫情之下，白酒行业仍旧保持稳增长，头部效应仍旧明显。消费升级大背景下，传统“茅五泸”高端品牌规模不断壮大，平价（1499元）飞天茅台依旧一瓶难求，五粮液在千元价格带具备较强品牌壁垒，泸州老窖采取跟随策略持续提升国窖1573品牌价值。
不过，中国酒业协会官方披露数据显示，2021年1~12月，全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量5406.85万千升，同比增长3.95%。其中，白酒产量715.63万千升，同比下降0.59%；啤酒产量3562.43万千升，同比增长5.60%；葡萄酒产量26.80万千升，同比下降29.08%；发酵酒精产量808.26万千升，同比增长1.83%。
从数据来看，中国白酒行业进入了存量竞争时代，尤其是中低端市场竞争将更加激烈，行业优胜劣汰进程将逐步提速。但随着酒类次高端与高端市场扩容红利终结，整体酒类消费结构升级放缓，社交性饮酒进一步走强，必然会带来中国白酒行业进入行业性稳定期。
从各大品牌酒企的表态来看，他们也对白酒行业有着清醒和理性的认识，并不再一味地高喊大幅增长、力争翻番的口号。
曾从钦认为，白酒行业现有三个苗头性、趋势性的矛盾需要特别的引起重视。一是，行业集中度进一步增强的同时，饮酒人群数量变化对白酒消费容量构成一定挑战；二是，市场开放度进一步提高的同时，大量业外资本涌入对白酒有序发展构成一定挑战；三是，名酒美誉度进一步提升的同时，优质白酒供需矛盾对白酒市场供给构成一定挑战。
据2021年年报显示，五粮液实现营业收入662.09亿元，同比增长15.51%；归母净利润233.77亿元，同比增长17.15%。进入2022年，五粮液首季度营业收入为275.48亿元，同比增长13.25%；归母净利润108.23亿元，同比增长16.08%。这是自2016年以来，五粮液连续六年营收实现双位数增长, 继续保持高质量稳健增长。
优异的业绩水平则对应丰厚的分红。
6月22日，五粮液发布2021年度分红派息实施公告，将以上市公司现有总股本38.82亿股为基数，向全体股东每10股派现金30.23元(含税)，共分配金额为117.34亿元（含税）。
需要指出的是，该分红金额将创下五粮液上市以来的历史新高，自1998年上市以来，五粮液已累计实施20次现金分红，现金分红总额超600亿元（含2021年现金分红），是上市以来募集资金总额的16倍。
五粮液 守正固本 内外兼修
从行业来看，白酒结构性繁荣的长周期没有改变，行业向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势没有改变。总体产能过剩与优质产能供给不足的二元结构矛盾没有改变。未来，白酒行业的机遇是长期性的行业结构性增长。
面对难题和挑战，曾从钦强调，要守正固本，把握好“内”与“外”的关系，以内为主、由内向外。
曾从钦认为，秉初心、固根本，最关键的是“守正”：要守品质之正，任何时候都要秉持“酿好酒”的初心，紧紧守住品质这条生命线，让品质看得见、摸得着；要守品牌之正，像爱护眼睛一样爱护饱经历史沧桑、来之不易的中国名酒品牌，摒弃投机短视做法，避免透支民族品牌影响力；要守品行之正，以诚为本，着力打造阳光治理、阳光合作、阳光团队，大力营造健康、阳光的合作生态、发展生态、产业生态。
对行业头部企业来说，曾从钦指出，要善于把握白酒产业发展的价值规律和本质要求，善于以内在品质、内在品牌、内在品行引导外部评价、外部需求、外部趋势，稳字当头、稳中求进，努力实现可持续地稳健高质量发展，带动产业链供应链上下游企业可持续稳健发展。
作为白酒龙头，五粮液以五种谷物为原料酿成而得此名，是中国浓香型白酒的典型代表与著名民族品牌，具有深厚的历史文化底蕴。发展至今，五粮液深厚的文化底蕴早已使品牌形象深入人心，在其文化底蕴基础上不断提升品牌价值，深化消费者培育，增加品牌和消费者的粘性。
2019年，五粮液成立了五粮液文化研究院，深挖厚掘文化内涵；2020年独家冠名大型文化节目《上新了·故宫》，拓宽宣传渠道；2021年独家冠名企业家随访式对谈节目《酌见》和大型纪录片《紫禁城》，巧妙结合白酒文化与热播节目，紧锁高端消费人群，推进消费者培育。国际上主动融入、深度参与博鳌亚洲论坛、进博会、东博会、APEC等国际平台，以酒为媒，展示中华白酒文化魅力。
近年来，五粮液的迭代升级，布局超高端产品，提升品牌价值地位，发力系列酒，并通过渠道精细化、数字化、扁平化发展，全面提升掌控力。
为应对市场变幻，五粮液不断优化产品架构，一是五粮液主品牌系列，形成包括以第八代五粮液为代表的代际系列，以501五粮液为代表的古窖系列，以经典五粮液为代表的年份系列，以及文化定制系列，致力于在全球范围内打造品类齐全的酒类品牌组合。二是以五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄为重点的浓香系列酒品牌；三是以仙林、上选、舒醺、小酌时光为重点的果露酒品牌。
同时，五粮液一系列重大建设项目正加速推进，以挖潜和扩能相结合，将新增10万吨纯粮固态发酵优质白酒原酒产能，总产能突破20万吨，基酒储存能力增加到100万吨，夯实全国最大纯粮固态发酵基地。
白酒估值较低 6月动销良好
进入6月以来，多家券商发布了对白酒行业的向好预判，高端酒白酒具备社交刚性需求，领先于其他价位复苏。高端白酒社交需求刚性，随着疫情等压制因素缓解，礼品和高档商务需求先行，率先反映行业复苏预期。
中信证券研报指出，端午动销表现平稳，大部分上市酒企全年进度均完成超过50%，动销如期逐步恢复，头部品牌动销已恢复至同期80%-90%甚至更快，有望一定程度缓解前期市场担忧。在端午平稳过渡后，三季度白酒动销表现实际更具趋势意义，建议同时继续关注稳增长政策的落地情况，长期看，行业估值已处合理区间，可积极把握配置时点。
此外，中信建投研报表示，白酒行情脱离底部震荡，把握6月拐点积极布局，重视高端酒及次高端龙头机会。
该券商认为，白酒产业链韧性显著增强，目前的成长周期仍在。6月以后随着经济活动开始爬坡，餐饮产业链逐步恢复，宴席消费场景将逐步回归正常状态，年内动销有望不断向好，带动预期由冷而暖，白酒行情将脱离底部震荡，向上修复。
从估值水平看，目前多数白酒均处于过去5年平均估值水平，部分标的如五粮液估值水平甚至远低于过去5年PE-TTM平均，安全垫较厚，长期看部分龙头酒企中性假设下已经具备3年1倍空间，短期看6月份动销拐点预示景气拐点。
从五粮液来看，五粮液品牌改革成效逐步显现，各产品价格逐步拉开。
作为五粮液白酒收入增长核心动力，核心大单品第八代五粮液稳固千元以上价格带；经典五粮液布局超高端价位带，卡位两千元价格带空缺；501五粮液保证品质稀缺性，维持超高端形象。五粮液频频亮相进博会、博鳌亚洲论坛等国际重要平台，将助力发展成果在开放合作中行稳致远。
据悉，今年1-4月份，五粮液在全国销量是稳中有进、略有增长，已经实现了50%左右的动销目标。其中，五粮液有11个市场几乎没有受疫情影响，有好几个区域还是两位数增长，有两个区域市场是实现15%以上的增长。
在曾从钦看来，作为中国白酒龙头企业，五粮液处于新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期，保持业绩持续稳健高质量增长有机遇、有基础、有条件、有底气。
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