8月17日晚间国际金价触及逾五个月新低1889.44美元/盎司。市场人士表示，美元走强和美国国债收益率上升是导致金价下行的主要原因。

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南华研究院分析师夏莹莹对贝壳财经表示，近期现货黄金价格持续走低并跌破1900美元/盎司关口，主要受美债收益率上行以及美经济数据韧性下年内加息担忧升温影响。

中信建投期货贵金属分析师罗亮对贝壳财经表示，近期黄金市场表现较为弱势，尤其是海外黄金价格自7月份高点以来已经持续下跌了近一个月，伦敦金近期更是跌破1900美元的整数支撑关口。从驱动黄金价格的两大主要因素来看，美元以及美债利率的强势反弹均对估值起到了显著利空作用。

美元指数重新走强，美债利率快速上行

夏莹莹认为，美债供给增加以及美长债评级下调是推动中长期美债收益率上行主因。美国财政部当地时间7月31日发布声明表示，预计第三季度有价债券发行净额将达到1.007万亿美元，创历史同期新高，较5月初时的预估值高出2740亿美元。美债市场供需失衡下，美债收益率持续走高，其中10年期美债收益率上行至4.3%附近，增加了持有无息资产黄金的机会成本，金价重心不断下移。

此外，全球最大的黄金ETF基金（SPDR黄金ETF）持仓亦持续下滑，截至8月17日已经下降至887.5吨，为2020年年初以来低位，反映长线投资需求的不足。

另外，美联储年内加息预期有所升温，亦提振美指及美债收益率走高，并打压贵金属估值。近期公布的美经济数据仍显韧性，如本周公布的美7月零售销售、新屋开工及工业产出皆好于预期，增强美联储年内继续加息担忧。此外本周四美联储公布的7月FOMC会议纪要释放偏鹰信号，令美联储11月加息概率预期提高至半成，而此前市场预期美联储年内大概率不会进一步加息。

罗亮指出，从近期美元指数的强势运行逻辑来看，市场对于未来美国经济软着陆的预期不断抬升，二季度美国GDP增速为2.4%，略超市场预期。

其次是美债利率的快速上行，近期10年期美债利率已涨至4.2%以上，驱动力一方面来自美国经济走强带来的加息预期以及风险偏好的回升，另一方面与近期美债的发行也有关系。美债大规模发行导致债券市场基本面呈现供大于求的局面，债券面值大跌，被动抬升了债券收益率。同时美国以外的经济体也出现了债券发行受阻的情况，全球重要央行的债券利率都出现了明显上行。

银河期货贵金属研究员对贝壳财经表示，美元和美债收益率的持续攀升主要由于近期美国经济基本面数据总体偏强。

另外，工业产出月率录得半年多以来最大增幅、房屋新开工数持续见底回升等，也提振了市场对于美国经济的信心，叠加本周公布的7月美联储会议记录整体基调偏鹰，市场对于美联储在更长时间内维持高利率的预期提升。总体看，偏强的美国经济基本面支撑了美元和美债收益率走强，实际收益率也随之攀升，使得作为非孳息资产的黄金吸引力持续下降。

后续黄金价格将如何变化？

现货黄金跌破1900美元/盎司之后，黄金价格将如何变化，是市场关注焦点。夏莹莹认为，从美债市场看，投资者后续需密切关注美国财政部实际发债量及中标利率情况，不排除三季度美债实际供给量低于预期可能，从而抑制美债收益率的进一步上行，并限制黄金的下行空间。从技术层面看，10年期美债收益率已经接近去年10月份高位，进一步突破或需债市更严重的失衡。

从美联储动向看，美国经济韧性并非美联储进一步加息理由，而通胀数据下半年会有反弹压力，但环比增速放缓下，预计当前5.25%-5.5%利率已经具备限制性，因此7月可能已经是美联储最后一次加息，未来投资者对美联储加息预期仍有鸽化修正空间，但也可能将继续维持偏鹰表态引导通胀预期。

因此，未来现货黄金向下驱动可能减弱，向下空间亦可能逐步收窄，除非美债收益率超预期进一步上行。但技术形态看，黄金的止跌仍需站上5日均线才能确认。而人民币计价黄金已经呈现止跌迹象，表现出一定内强外弱格局，主要受汇率因素影响，中长期继续维持看多黄金。

罗亮认为，黄金在美元以及美债双重利空的作用下持续下跌，目前来看，需要疲软的美国经济数据才能打破美元以及美债两者目前的强势基本面，短期内黄金维持低位盘整运行。

编辑 陈莉 校对卢茜