自2022年3月以来，人民币兑美元汇率持续走低，其中，离岸人民币兑美元在刚刚过去的一周内累计下跌超1000基点，国内市场更是出现股债汇三杀的局面。

人民币汇率走弱与美联储启动新一轮加息周期有关。中美货币政策出现“背离”，短期中美利差不断压缩，触发了汇率的波动。

汇率会如何影响A股？

据统计，2010年以来人民币有8次较为明显的贬值小周期，在这8次短周期中A股4次上涨、4次下跌。

从这点看，汇率与股市并不成构成直接的因果关系。

不过，2015年的“811汇改”之后，人民币汇率走势与A股的相关性明显增强。也就是人民币升值时，A股走强的可能性高；人民币贬值时，A股走弱的可能性高。

中银策略表示，这主要是因为汇改之后，A股市场的外资占比显著提升，外资流动对A股的影响有所增强。

因此2018年以来，人民币汇率快速贬值对A股的影响是显性的，特别是在A股本就偏弱势的阶段，此类影响会被放大。从数据上看，在人民币汇率趋势性走弱阶段，一般可能会看到北上资金净流入速度降低甚至阶段性大幅净流出的现象。

因此，要理解人民币汇率对A股的影响，可以从两个方面去看：

1.资金流动：汇率变化带来海外资金的流动变化。一般来讲，汇率贬值的背后大概率是基本面因素。很多资金会选择回流美元资产，对于A股资金面形成一定冲击。

2.风险偏好：汇率的大幅波动对于全球风险偏好也有较大冲击，特别是当下美债和美元双双走强，全球风险偏好大幅走弱，短期内给包括 A 股在内的全球股市带来明显冲击，特别是对于成长股可能会造成一定压制。

会影响哪些行业？

据国盛证券研报：基于汇兑损益进行分析，交通运输行业在人民币升(贬)值过程中盈利受益(承压)，传媒、电力设备、机械设备等行业则相反。

对高外币负债行业进行分析，家用电器、电子、农林牧渔等行业外币负债占比较高，人民币升(贬)值或增厚(削弱)利润。

对产品出口型行业进行分析，电子、家用电器、基础化工等行业海外收入占比较高，人民币升(贬)值可能导致行业利润承压(受益)。

对原材料进口型行业进行分析，人民币升(贬)值有望增厚(削弱)利润，主要进口商品量值表对应下游行业包括石油石化、钢铁、交通运输等。

汇率贬值对于当前A股影响可控

中欧财富投顾认为，虽然外国资本短时间内流出可能对资本市场情绪产生负面影响。不过，长期来看，国内经济基本面向好的局面并未发生根本性变化。汇率短期波动并未超出合理的范围，在中长期内或仍会向均值回归。

另外也该看到，25日晚间，央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。机构预计，下调1个百分点的存款准备金率大约可释放100亿美元外汇流动性。

这也释放了央行维稳人民币的信号。

因此，从未来走势来看，一方面随着“稳增长”政策发力，国内经济有望重拾上行动能，人民币汇率大概率不存在进一步贬值的压力。另一方面，随着经济复苏前景明朗，市场信心恢复，海外资金或再度回流以A股为代表的中长期配置价值显著的新兴市场，人民币汇率或重新得到支撑。

本文参考来源：

《国盛证券：人民币汇率波动如何作用于上市公司业绩？》2022/4/25

《中银策略：人民币汇率波动对A股影响》，2022/04/24

《光明网：理性看待人民币汇率急跌》，2022/04/26

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编辑：罗浩

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