【20230803】基金研究：截面多空策略大翻身

近一月（2023.07.04-2023.08.03）市场指数涨幅超过7%，品种与板块走势相对分化；能化板块贡献α收益，贵金属与农产品板块与市场指数收益率β不显著。

(资料图片仅供参考)

近一周，商品价格震荡上行，短期趋势性较强，低流动性品种有单边上涨行情，但尚未偏离长期均值水平；市场需求明显减弱。

上一周，截面多空产品收益表现突出，自今年以来的累积收益首次超过套利策略。

数据来源：紫金

近一月，能化板块贡献显著超额收益，有色和黑色板块持续显示负Alpha。

数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金

主要超额收益品种包括部分农产品（红枣、生猪和鸡蛋）、玻璃和能化品（燃料油和原油），除原油外市场β均不显著，三个农产品价格均与市场走势背离。主要的超额损失品种包括菜、油系农产品（菜粕、菜油、棕榈和白糖）和部分黑色品（铁矿和螺纹）。

数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金

近一月，商品指数震荡走高，超过今年以来的最高点；市场趋同度低位徘徊。近一周，商品价格持续上行，走势仍相对分化。

数据来源：南华商品指数，聚宽，紫金

上周末至本周初，全品种主力合约中均线突破占比先下降后上升，基于日间趋势的截面动量和均价突破因子累积净值均大幅上升。

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近一周，各品种月差呈现Back结构的占比持续下降，市场需求相对低迷，展期收益出现回撤。

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近一周，波动和流动因子收益率超过1.5%，低流动性品种价格已然出现单边上涨行情，相比之下，本周市场指数涨幅并不显著。持仓和偏度因子均出现回撤，其中持仓因子净值先上升后下降，上周末至本周初的低流动性品种价格上升由市场资金流入、持仓增加驱动，之后受基本面驱动；商品价格尚未偏离长期均值水平。

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近一月，偏度和持仓因子收益相关性较高。

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上周，市场指数收益率为1.09%，动量和基差因子回撤超过0.7%，其他风格因子涨幅均在1%以内。近一月，市场指数上涨超过7%，持仓、波动因子和展期收益均在1%以上，偏度因子也取得正收益，动量和流动因子回撤均超过1.3%。今年以来，偏度和持仓因子累积收益率分别超过6%和5%，市场指数收益率接近3%，其他风格因子均亏损。

上周，截面多空产品1-3收益表现最好，趋势跟踪类产品12和17也取得超过1%的正收益，其中产品1和17取得市场β收益。今年以来，截面多空基金1-3的累积收益表现完全超过套利策略，混合类产品10和趋势跟踪类产品12收益率也分别达到10.59%和6.87%。

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