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新华财经北京7月29日电  华泰证券分析师发布研报指出，尽管7月以来油价和粮价下跌可能缓和美国CPI读数，但8-9月的低基数下通胀读数仍可能反复，且通胀的内生动能仍然很强：1）能源和农产品供给偏紧的格局并未被打破；2）失业率、房价、职位空缺率等领先指标下的通胀粘性仍然很强；3）金融条件的本质是预期，反映在定价上主要是十年期美债利率和信用利差，伴随着市场越相信美联储紧缩缓和的逻辑，通胀的粘性反而会越强。因此，后续针对美国通胀的预期可能会经历两个阶段：第一阶段，交易通胀拐点，7月相对有利，8-9月仍会有反复，但市场可能提前开始博弈三季度后的通胀拐点实现，此阶段加息预期或边际缓和；第二阶段，通胀回到美联储目标的2%水平，难度相对更大，通胀拐点后若仍无法持续回落，美联储的政策仍会受到掣肘。

编辑：杜少军

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