2010年，欧洲主权债务危机爆发。桥水基金在成功预测的基础下狂捞一把，旗下Pure Alpha基金逆势创造了45%的收益率。

2022年，这家全球最大的对冲基金再度向欧洲“下手”。6月23日，桥水押注105亿美元(约合人民币703亿元人民币)做空欧股。

欧洲空头信息跟踪网站Break POINT数据显示，桥水做空的公司包括荷兰半导体设备供应商ASML、法国制药巨头赛诺菲、能源公司道达尔，德国软件公司思爱普等，涉及科技、医药、能源、金融等多个行业。桥水对它们的空头头寸均超5亿美元。

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中泰国际策略分析师颜招骏向记者表示：“此次桥水除了看淡欧洲股市外，还可能是构成该公司投资组合对冲策略的一部分。因为其使用量化模型进行投资，在押注一些股票的同时，沽空另外一些股票。”他认为，目前还不能确定是哪一种倾向。

上周，在接受媒体采访时，桥水联合首席投资官Greg Jensen表示，与过去十年的涨势相比，股票的抛售幅度仍然很小，而欧洲和美国市场仍有可能出现更大的波动。关于桥水押注做空欧股一事，Greg Jensen拒绝作出评论。

欧洲经济前景不被看好

较此前披露的57亿美元，桥水目前押注的金额直接翻了一倍。同时，考虑到部分金额较小的头寸未被披露，桥水实际持有的空头头寸总额可能会更大。

安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭向记者表示：“从其披露的情况来看，桥水做空的基本是欧洲STOXX50指数的成分股，反映出桥水对欧洲股市整体上是看空的。”

据数据，北京时间6月29日16:00，欧洲STOXX50指数报3521.43点，开年以来下跌18.1%。其他欧洲股指同样低迷，德国DAX指数年内下跌17.69%，法国CAC40指数年内跌幅15.39%，意大利富时MIB指数跌19.98%。

在中信证券首席经济学家明明看来，桥水做空欧股，还是出于对欧洲经济前景的不看好。“俄乌冲突发生在‘家门口’、历史性的高通涨、能源紧张，这些问题都给欧洲经济复苏带来了不利因素。”

欧盟统计局数据显示，欧元区5月调和CPI终值同比上升8.1%，创下历史最高水平。创下高通涨的同时，欧元区也即将加入加息浪潮。欧洲央行决定自7月1日起终止其资产购买计划下的净资产购买，计划在7月的货币政策会议上将关键利率上调25个基点，并在9月再次加息。

这给欧洲经济带来了更大的下行压力。“虽然欧洲股市在美联储加息和欧洲通胀高企的情况下，已经经历了一段时间的下行，不过，未来欧洲央行开启加息，告别负利率，这可能会进一步加大市场压力，包括债券市场也已经表现出不稳定的态势。”魏宏旭表示。

6月9日，欧洲央行对今明两年的增长预测作出了显著下调。2022年GDP预期值从原来的3.7%下调至2.8%，2023年GDP预期值从原来的2.8%下调至2.1%。

颜招骏认为，无论桥水此番是单纯看空还是服务于其对冲策略，受到高通胀、低增长及地缘局势夹击，欧洲股票表现将会继续疲弱。

几度看空欧洲市场

作为全球最大对冲基金，桥水基金目前管理规模约1500亿美元。桥水介绍，自2020年3月以来，其总回报份额占比排名前五的分别是大宗商品(17%)、短期利率(13)、名义债券(11%)、做多做空现金(6%)和股票(5%)。

值得指出的是，近年来，桥水屡次看空欧洲市场。

2018年，桥水押注近220亿美元做空多家欧洲公司；2020年，桥水再度做空包括ASML在内的欧洲企业，空头头寸达140亿美元；今年，有知情人士指出，桥水早在4月就已开始做空欧美公司债。

魏宏旭指出，现在的形势与2018年有两个地方较为相似，一是美联储进入加息周期，带来全球流动性紧张；二是欧洲经济增长低迷，企业业绩不佳。

“今年的特殊之处在于，欧洲还面临高通胀威胁，俄乌冲突带来的地缘风险加大以及能源供应扭曲。这意味着一方面欧洲央行不得不加息，另一方面，欧洲企业面临成本上升，市场萎缩的大环境，业绩压力更大。”魏宏旭称。

以桥水看空的道达尔为例，该企业公布的2022年第一季度业绩报告显示，道达尔一季度净利润同比降低15%至49亿美元，原因是俄罗斯液化天然气开发项目Arctic LNG 2造成了41亿美元的损失。

“之所以屡次看空欧洲市场，长期根源还是在于欧洲经济的‘碎片化’趋势，使得企业发展困难，市场监管效率低下，因而更容易成为空头的‘猎物’。”魏宏旭强调。

值得一提的是，桥水这边厢在看空欧股，另一边厢却在大举增持中概股。桥水向美国证券交易委员会提交的2022年一季度持仓报告显示，桥水大举增持阿里巴巴、百度、拼多多、蔚来、哔哩哔哩等中概股。

魏宏旭指出，股市投资需要考虑很多因素，宏观基本面是基本的因素之一。“就中国的情况来看，中美之间政策周期、经济周期都不相同，而且中国市场与欧美市场较为独立，有足够的容量，是一个分散风险的理想市场。另外，中国经济基本面表现出的韧性，也使得很多外部投资机构看好投资中国的机会。实际上，桥水近年来一直对中国市场持乐观态度。”

编辑：王媛媛

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