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事件:公司公告2022年年度报告及2023年一季度报告,2022年实现营业收入15.77亿元(YOY+51.62％),实现归母净利润2.43亿元(YOY+10.19％);2023年一季度实现营业收入2.68亿元(YOY+85.01％),实现归母净利润0.05亿元,一季度实现扭亏。

点评:业绩持续高增长,集团化、生态化及国际化布局成效显著,发布GEOVISOnline启动在线数字地球,线下+线上业务拓展成长曲线。

收入端,分领域看,22年公司特种领域、航天测运控、智慧政府、气象生态、企业能源及其他营收分别达7.23/1.42/3.59/1.89/1.09/0.55亿元,同比增长31％/47％/51％/108％/478％/20％,2022年随公司集团化战略全面落地,各业务均实现较快增长,气象生态及企业能源持续深耕,发力企业客户初见成效,星图维天信、星图测控成为赛马公司,23年2月星图测控在新三板挂牌;GEOVISOnline在线数字地球建设启动,推动在线业务转型和生态化建设。分产品,22年技术开发与服务、软件销售与数据服务、专用设备系统集成营收分别达入9.60/1.57/4.60亿元,同比增长23％/76％/174％。利润端,归母净利润增速慢于营收,主要系(1)22年整体毛利率较去年同期减少0.62pct。(2)管理/销售/研发费用率维持较高水平,达8.76％/8.27％/14.15％,主要系公司业务规模扩大导致销售费用、人工成本等增加,以及公司加强技术创新、持续增加研发投入。资产负债端,22年末存货、合同负债达3.89/2.19亿元,同比增长132.48％/227.40％,下游需求高景气有望持续。

盈利预测与投资建议:预计23-25年EPS为1.41/1.98/2.75元/股。考虑公司数字地球技术及市场地位领先,线上业务打开第二曲线,给予23年70倍PE估值,对应合理价值98.83元/股,维持“增持“评级。

风险提示:研发进展不及预期,市场竞争加剧,重大行业政策调整等。